即使錯了，都不會賠錢

The Motley Fool最近有一篇文章談到價值投資上的重要觀念，備援系統。我覺得這個觀念很重要，便在此稍作說明。

如果一項投資，必須好幾個條件同時成立，也就是說，投資人的預測全部正確，才能獲利，則這項投資的風險相對較高。（即使每項條件出錯的機率很低。）

而另一種投資是必須好幾個條件全部都不成立才會失敗，才會賠錢，則這項投資的風險相對較低。

用白話文舉例說明就是，如果你在市場極為樂觀，網路泡沫極大，高價買進一家目前沒有盈餘營收的公司，你要賺錢的機率唯有市場繼續保持樂觀、網路泡沫不破、該公司營運如計劃進行產生營收和盈餘、沒有新的競爭者加入、沒有新科技出現造成該公司被淘汰等等。全部條件都是「且」。

這樣的投資要賺錢就難了。

但是當泡沫破滅，股價暴跌之後，公司的營收盈餘雖然未如預期，但總算還有穩健獲利的跡象，業務和財務也都穩下來了，產業因為不再熱門，新加入的競爭者變少了，在低價之下，這樣的投資，就很可能獲利。

也就是說，一家公司，如果具有長期的競爭優勢，穩健的財務結構，則我們應該在他最悽慘的時候進場投資，而不是在諸事順遂，不可一視時投資。

你要說成寧可雪中送炭，絕不錦上添花也行。但請特別留意先決條件：具長期競爭優勢和穩健的財務結構。