換言之，股息殖利率提供了一個管道，和利率產生連結，產生了股價支撐效果。
例如，假設某檔股票每股配息３元，股價７５元，則股息殖利率為４％。若定存利率為２％，則似乎這檔股票的投資報酬率還不錯，把錢放在這檔股票總比放定存好，於是產生了某種程度的股價支撐效果。
這個效果，和本益比有異曲同工之妙，而且，股息殖利率讓人覺得更為真實，更為具體。因為投資人「真的」拿到股息了。股價在這點上，某種程度得到了合理化的感覺，得到了某種程度的支撐效果。根據研究，配息的股票較有抵抗空頭的能力。
上市公司當然善於運用這個股價穩定效果，而且，利潤以現金方式配發出去，股本不會膨脹，淨值也不會增加。於是對於未來本益比和股東權益報酬率不會產生稀釋效果。未來經營壓力也就相對降低不少。一舉兩得，何樂不為？
當然，除了投資人失去的複利成長效果。企業把利潤全數以現金發放給股東，換言之，企業並沒有累積利潤，淨值也不會成長，更不用談複利效果。
這等於是經理人對股東說，我只管一年的利潤，而長期成長的問題，就必須由股東自己想辦法。
這和幾年前公司把利潤留在公司，卻胡亂投資的亂像比起來，當然好多了。我記得當年企業轉投資浮濫，頻頻採盈餘轉增資方式把資金留在公司，而經理人卻胡亂投資，肆無忌憚。有的公司之轉投資甚至高達淨值的四成到五成。如果你用２０元買一股，相當於有８到１０元是買到你所不瞭解的轉投資。這樣的公司，轉投資錯綜複雜，即便本業優良，教人如何下手投資？
如今時局逆轉，公司「良心發現」，把現金發還股東，讓股東自行決定如何運用。股東就必須思考清楚，如何再投資。
對我來說，每年的配息再投資是一大工作。不輸獲利了結賣股後的再投資。甚至更重要。投資得好，就能維持複利成長。
早期我都是拿到現金之後立即買進同一檔股票，效果也不錯，不過，後來我改成另啟爐灶，當成新投資，等到適當的標的和適當的價格再出手。優點是不會買到太貴的價位，符合安全邊際原則，而缺點則是會有現金空檔，不知要抱現金多久，抱太久了終究會影響績效。
不過不管怎麼說，討論股息問題，都要從長期投資的觀點來看才有意義。千萬不要以短線操作「高股息概念股」，你如何知道除息前後股價是漲是跌呢？
No comments:
Post a Comment