預測

我一位出版業的朋友問我對年底美元的看法，不知是否是投資美元資產的好時機？因為她的理專告訴她說，每年年底新台幣都會對美元貶值，因此在第四季買美元計價的金融商品是很好的時機。

這位朋友其實很謹慎，自己早就把歷年美元和新台幣的資料抓出來分析，推翻了理專的看法，卻還來問我對美元走勢的看法，無非是想「測測看」我的預測功力。

其實，剛入投資這行時，我做的就是分析和預測的工作，似乎，我的工作隱含了一種思考，只要努力做研究，工夫下得深，預測的工作就可以做得很好，進而創造出投資的價值。但我工作了一斷時間之後，就對這個想法產生懷疑，再加上過去在學校學的效率市場理論，讓我對「預測」感到很疑惑。然而，如果對市場做預測沒用，那為什麼整個市場都在做預測呢？更大的問題是，不做預測，還有什麼方法可以讓投資賺錢？

我老實告訴她，沒有人能夠正確預測，即使經濟學有許多關於匯率的理論，至今還是不能做為正確預測的工具。

她似乎對我的答覆感到很意外。因而問我，如果我不對匯率作預測，那麼我那些美元資產都是如何管理的？呵，這正是問題的重點。不靠預測而能投資獲利。

前幾天，我的房客找了我和幾個朋友聊天，一位在學術界頗為德高望重的朋友說，他認為股市會漲到明年第一季，政治紛擾的因素終將不再成為抑制股市的問題。他對市場非常樂觀，並建議大家把握良機。當然，他們也問我對股市的看法，我知道我的回答一向乏味，因為我根本就沒什麼看法，也不覺得對行情預測很重要。不過我還是說有些股票以目前的價位來看，我覺得還算是很便宜。

當然，明年的股市會如何，要到明年才能分曉，大家聚會聊聊行情，腦力激盪一下，也不失為一種很好的社交活動和益智遊戲，但如果把投資的基礎建立在這樣的預測上，那就是不智。

那麼，如何才能不靠預測來投資？簡言之，重點還是在於價格和價值的差異。也就是用五毛錢買價值一塊錢的東西。

整件事說起來很複雜，但最基本的概念就是這樣而已。比如說，隨機抽出撲克牌來，一張一張地抽，我們當然不知道下一張會出現什麼，但是出現小二或小三時，我們知道這個數字低於平均值。出現老Ｋ或老Ｑ時，也知道比平均值高。

如果某一類股票的「價值」很清楚，也很穩定，要根據市場價格和價值的比較來作投資決策就很簡單了。但是，如果我們所選的股票，價值變動很大，很不穩定，那又該如何呢？

答案很簡單，那就避開這種股票吧。波克夏的副董事長，也是巴菲特的老搭檔，孟格說，我們從來不去嘗試超過我們能力的障礙。這就是智慧。