我沒有在吹牛，而是，如果你弄懂了其中的道理之後，就會有會心一笑。當年我瞭解到這個道理時，也是非常愉快。
有人問巴菲特投資的秘訣，他答道：第一，千萬不要虧損，第二，千萬不要忘了第一點。
是怎樣的投資理念，能夠如此有把握，讓投資不會虧損呢？市場每天的價格高低起伏，誰有把握一定是買了股價就一直漲而不會跌？
如果完全從股價的角度去思考這個問題，那是必然找不到答案的。股價是由市場所決定的，捉摸不定，如果把損益的觀念建立在股價的起起落落上，那就離答案越來越遠了。
葛拉漢曾經說，股票代表的是企業的一部份，投資股票，就要當成擁有企業的一部份來看待。
企業的盈餘，其實就是股東的盈餘，不論是否用股利的方式發放出來。也就是說，我們在進行投資分析時，可以將稅後盈餘當成是股東的。
比如說，有一家企業，每年的每股稅後盈餘都是二元，而你用每股十六元買下。則本益比是八倍，而從企業盈餘的角度來看，到了第八年，每年的每股盈餘加起來已經等於你原始投資的成本。
不虧損的祕訣就在這裡，到了第八年，你的成本已經回收，哪裡還會虧損？這和債券投資的情形很類似，如果你持有公債，雖然公債的價格起伏不定，但如果你從一開始就持有到到期，則一定可以把本金和利息拿回來，絕不會虧損。當然，賺多賺少是另一回事。
但沒有一家企業的盈餘是固定不動的，盈餘有時多，有時少，有時甚至是負的。有的變動很大，有的則有穩定的趨勢。我們要找的企業，就是那種盈餘有穩定成長趨勢的企業。那些盈餘起伏不定，甚至於虧損的企業，雖然股票波動性大，玩起來很過癮，但卻因為缺乏穩定性，讓人難以評估其價值。
如果我們找到了獲利穩定的企業，就可以很快算出回收年限。這時，如果投資標的的企業健全，無倒閉之虞，則你股票的買價，以及企業的獲利趨勢或水準，決定了你的「投資回收年限」。
只要你持有到回收年限，基本上是不會虧損的。這就是為什麼價值投資人長長也是長期投資人之原因。
瞭解了這點，投資的方式就會完全改觀。
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