建構複利機制

複利，大多數人都瞭解，也認識其力量。有關複利的文章更是汗牛充棟，非常之多。愛因斯坦說，複利是世上最偉大的力量，一點也沒錯。問題是，你如何建構一個理想的複利機制？

如果你把錢存銀行，每年複利2%，這並不是什麼了不起的成就，甚至於在通貨膨脹率高於2%時這種存錢法會讓你的錢越來越薄。

如果你能每年複利20%，則效果將會相當驚人。大約每隔3.6年本金就成長一倍。

如果你還不知道如何估計出20%複利可於3.6年內讓本金成長一倍，請看七二法則相關介紹。

現在言歸正傳，要如何建立理想的複利機制呢？老實說，我也沒有十分把握的答案，但我願意把我所想到的一些構想提出來和大家分享。

首先當然要先假設我們的投資方法為價值投資，在價值投資的基礎上談複利機制我們比較容易有共識。否則會形成各說各話的現象，毫無交集。

其次，我們不妨檢視一下操作積效具有理想複利效果的價值投資人，看看他們是如何操作的。首先是涅夫。涅夫在1964年至1995年管理先鋒溫莎基金(Vanguard Windsor Fund)，31年總投資報酬率達55.46倍，平均年複利報酬達13.7%的記錄，在基金史上尚無人能與其匹敵。詳此表。

另一位是坦伯頓。富蘭克林坦伯頓成長基金是在1954年11月29日成立，基金經理人就是坦伯頓爵士。52年來，這檔基金只經歷三位經理人，創下傲人的長期績效，至2006年底投資報酬率達900倍，平均年複利報酬率約為14%，更是令人羨慕。

至於巴菲特就更不用說了，他的複利報酬率更是在20%以上，讓他成為全世界第二富翁。

這三位的投資法，其複利效果是如何達成的呢？各有什麼特色？這點，應該值得我們去探討。

‧‧‧（待續）